迈向高端光学显微镜国产替代新阶段，共聚焦显微镜将来可期。激光共聚焦显微镜（LSCM）是一种通过激光束扫描样本并利用光学传感器切确选择核心的显微镜手艺，可以或许获取高分辩率、高清晰度的图像，最高分辩率可达120nm。它连系了激光扫描手艺和共聚焦成像道理，冲破了保守光学显微镜的，特别正在三维沉建和多条理成像方面具有显著劣势。跟着激光光源和计较机手艺的成长，共聚焦手艺的使用范畴也正在不竭扩大，现在已是生命科学、医学、材料科学、细密丈量范畴的利器，逐步成为显微成像的金尺度。按照仪器消息网统计数据，2023年共有404台/套共聚焦显微镜中标消息，中标金额为12。2亿元；进口品牌和国产物牌中标仪器数量占比别离为96。24%和3。76%，中标金额占比别离为98。34%和1。79%；从价钱方面看，德系产物价钱高于日系，蔡司、徕卡、尼康、奥林巴斯的中标产物的均价别离为431。61万、369。94万、286。45万、265。66万，共聚焦显微镜正在科研范畴的使用仍然最为普遍，2023年中标行业中科研用户占比最高位64。11%，临床/诊断行业用户占比次之为30。45%，科研和临床用户占比跨越9成。2021年公司完成激光共聚焦显微镜系统研发；2022年公司共聚焦显微镜已实现数十台套发卖，试用客户超百家，客户涵盖科研机构、高校、病院等，并成功开辟海外市场；2023年正在生命科学范畴，公司自从研发的共聚焦显微镜正在NCF950产物根本上拓展NCF930及NCF1000系列，对单价80万-150万级共聚焦显微镜系列产物进行全笼盖，已构成共聚焦家族系列产物。深耕车用光学范畴多年，激光雷达逐渐向低价车型渗入无望带动相关产物量能增加。公司正在车用光学范畴深耕多年，产物次要为“激光雷达光学元组件”及“车载镜头前片”等。此中车载镜头前片客户为索尼，其终端产物次要使用于国外头部车企。公司正在激光雷达新兴市场已有近10年的研发制制经验，具有IATF16949汽车行业质量办理系统认证，产物通过车规级应力测试、靠得住性测试等，并冲破成本管控、产能瓶颈，已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部企业的主要合做伙伴，为机械式半固态式及固态式激光雷达供给整套光学元组件产物处理方案。按照OFweek维科网数据，因为分歧激光雷达手艺径分歧，因而各模块成本占比略有差别，此中硬件电子模块占比约为50％－60％，光学模块总占比约10％－15％，布局模块占比约为25％。按照思瀚研究院数据，这一变化预示着激光雷达手艺将进一步走进公共市场，不再是中高端车型的专属设置装备摆设。跟着硬件成本的继续降低以及智能驾驶功能遭到消费者的普遍青睐，10-20万元价钱区间的车型将成为2025年激光雷达合作的主要市场。此中，7月24日零跑B01正式上市，较响应预售版本下降1-1。6万元，激光雷达设置装备摆设价钱下探。零跑B01正式上市订价8。98-11。98万元，对应预售版本下降1-1。6万元（此中高配版本降幅更大），激光雷达版本车型售价再度下探。伴跟着激光雷达正在从动驾驶、机械人等终端市场的大量使用，光学元组件出货量大幅上升，进一步巩固公司的领先地位。条码机械视觉不变成长，医疗光学/半导体光学或为公司后续主要增加极。（1）条码机械视觉：公司条码扫描焦点光学元组件全球出货量第一，是行业龙头企业的最大光学元组件供应商，持久连结约40%的毛利率，并已成功拓展高机能、高复杂度的模组产物，实现了从Tier2到Tier1的身份改变。（2）医疗光学：公司以国产替代为方针，将该营业列为新兴计谋营业。内窥镜焦点光学元部件营业连结快速增加，渗入率进一步提拔。产物已笼盖国内70%以上主要内窥镜系统厂家，并实现复杂模组产物出货。正在医疗仪器方面，使用于手术显微镜的环节焦点光学部组件产物取到手艺冲破，并开辟多款使用于病理诊断的高端医疗设备。公司将继续对标国外中高端产物，冲破内窥镜相关产物的国产化难题，实现手术显微镜、高端眼科诊疗设备的国产化替代。和国内多家头部客户成立持久合做关系，超细密光学元组件产物已使用于无掩膜光刻设备，半导体光学量检测设备等，新客户、新项目成功推进。公司高度注沉本土半导体设备的行业机缘，加快融入半导体财产的升级海潮，全力鞭策营业多元化成长。投资：我们预测公司2025年至2027年停业收入别离为11。40/14。16/17。30亿元，增速别离为27。8%/24。2%/22。2%；归母净利润别离为2。76/3。45/4。36亿元，增速别离32。2%/25。2%/26。3%；对应PE别离35。4/28。3/22。4倍。考虑到公司正在细密光学、细密机械、细密拆卸、电子图像处置等方面具备较好的分析手艺劣势，营业方面，条码机械视觉或维持不变增加贡献持续现金流，高端光学显微镜及激光雷达营业无望放量，医疗光学/半导体光学或为公司远期新增加曲线，初次笼盖，赐与“买入”评级。风险提醒：手艺改革风险；新减产能的市场拓展风险；市场需求不及预期；汇率波动风险；国际商业变化风险。